Küresel piyasalarda S&P 500 endeksi rekor seviyelerde yükselişini sürdürürken, yatırımcıların yakından takip ettiği değerleme göstergelerinden biri dikkat çekici bir eşiği aştı. Piyasaların “kritik gösterge” olarak nitelendirdiği Shiller CAPE oranı, dot-com balonundan bu yana ilk kez 40’ın üzerine çıkarak tarihsel ortalamasının iki katını aştı.

S&P 500, 5 Ağustos itibarıyla tarihi zirvesinde işlem görürken 2026 başından bu yana yaklaşık yüzde 13 değer kazandı. Endeks yılı çift haneli kazançla tamamlarsa, üst üste dördüncü kez çift haneli yıllık getiri sağlamış olacak. Böyle bir seri en son 1990’ların ikinci yarısındaki dot-com döneminde görülmüştü.

Hisse fiyatlarının şirketlerin uzun vadeli kazançlarına göre ne kadar pahalı olduğunu ölçen Shiller CAPE oranı yaklaşık 41,4 seviyesine yükseldi. Bu yükseliş, yatırımcıların şirketlerin elde ettiği her 1 dolarlık kazanç için daha fazla para ödediği anlamına geliyor. Göstergenin yaklaşık 150 yıllık ortalaması ise 16-17 seviyesinde bulunuyor.

CAPE oranının 40’ın üzerine çıktığı dönem tarihte yalnızca iki kez görüldü. İlki, 1990’ların sonunda dot-com balonunun zirve yaptığı dönemdi; gösterge o dönemde yaklaşık 44’e kadar yükselmişti. Şimdi ise 41,4 seviyesinde seyrediyor.

Uzmanlar, CAPE’nin 40’ın üzerinde olmasının tek başına borsada yakın zamanda sert düşüş yaşanacağı anlamına gelmediğini ancak mevcut fiyatların korunabilmesi için şirketlerin güçlü büyüme beklentilerini karşılaması gerektiğini vurguluyor. Bu noktada en önemli başlıklardan biri yapay zeka yatırımları olarak öne çıkıyor. Şirketlerin yapay zekaya ayırdığı dev bütçelerin beklenen gelir ve kâr artışını yaratamaması halinde, yatırımcıların bugün ödediği yüksek fiyatların sorgulanabileceği ve hisselerde sert bir yeniden fiyatlama yaşanabileceği belirtiliyor.

Piyasanın tarihsel olarak pahalı seviyelerde bulunması, yatırımcı açısından şirket seçimini de daha önemli hale getiriyor. Bu ortamda sadece büyüme beklentileriyle yükselen şirketler yerine güçlü nakit akışına, sürdürülebilir kârlılığa, düşük borçluluğa ve sağlam bilançoya sahip şirketlerin öne çıkabileceği değerlendiriliyor. Spekülatif hisselerde ise mevcut fiyatların hangi büyüme varsayımlarına dayandığının ve bu beklentilerin gerçekleşmemesi halinde oluşabilecek kaybın dikkate alınması gerekiyor.

CAPE göstergesi, S&P 500’deki yükselişin ne zaman sona ereceğini söylemiyor. Ancak göstergenin yaklaşık 150 yıllık tarihinde yalnızca dot-com döneminde görülen seviyelere yeniden ulaşması, borsadaki güçlü yükselişin yanında değerleme riskinin de giderek büyüdüğünü ortaya koyuyor. Piyasalar, şirketlerin büyüme performansı ve yapay zeka yatırımlarından gelecek kazanç sinyallerini yakından izlemeye devam edecek.

Yazar: Şeyda Karaca / Kaynak: Dünya Gazetesi