Commerzbank, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) temmuz ayı para politikası toplantısına ilişkin değerlendirmesinde, politika faizinin yüzde 37’de sabit bırakılmasını beklediğini ancak asıl belirleyicinin karar metnindeki faiz koridoru ve fonlama mesajları olacağını bildirdi.
Alman bankası, TCMB’nin resmî politika faizini yüzde 37’de tutmasına karşın, piyasa fonlamasının ağırlıklı olarak yüzde 40 düzeyindeki gecelik borç verme penceresinden yapıldığına dikkat çekti. Haftalık repo ihalelerinin anlamlı ölçüde kullanılmaması, bankaların fiilî fonlama maliyetini politika faizinin üzerinde tutuyor.
Commerzbank Döviz Stratejisti Tatha Ghose, TCMB’nin savaş riskleri hafiflediğinde haftalık repo fonlamasını yeniden devreye alma hazırlığına işaret edebileceğini belirtti. Ghose, erken normalleşme sinyalinin Türk Lirası üzerindeki baskıyı artırabileceği görüşünde.
Bankaya göre TCMB’nin haftalık repo ihalelerini yeniden ağırlıklı fonlama aracı haline getirmesi, bankacılık sisteminin fonlama maliyetini yüzde 40’tan yüzde 37’ye yaklaştırabilir. Faiz oranında resmî bir indirim yapılmasa bile fonlama maliyetindeki 3 puanlık fark, operasyonel bir gevşeme anlamına gelebilir. Piyasalar böyle bir adımı para politikasında erken normalleşme sinyali olarak değerlendirebilir.
Commerzbank, bazı piyasa katılımcılarının haftalık repo fonlamasına dönüşü teknik bir düzenleme olarak değerlendirebileceğini ancak işlemin kur ve enflasyon beklentileri üzerindeki etkisinin teknik sınırlarla kalmayacağını savunuyor.
Banka, çekirdek enflasyonda yeniden hızlanma işaretleri bulunduğuna ve enflasyon beklentilerindeki bozulmanın faiz koridorunda erken gevşeme için alanı daralttığına dikkat çekti. Ayrıca döviz rezervlerinin mevcut eğilimini rahatlatıcı bulmadığını, ödemeler dengesi görünümünün dış finansman koşullarına karşı kırılgan kalmaya devam ettiğini ifade etti.
Ghose, enflasyon beklentileri, rezerv görünümü ve ödemeler dengesi riskleri nedeniyle Türk Lirası üzerindeki baskının devam edeceğini öngörüyor. Karar sonrasında TCMB’nin fonlama kompozisyonu, gecelik faizler, rezerv hareketleri ve döviz kurlarındaki fiyatlama yakından takip edilecek.
Yazar: Murat Ali Oral / Kaynak: Dünya Gazetesi
Comments